【铁矿石】

一季度属于四大矿山传统发运淡季，巴西大雨以及澳洲的飓风对矿石发运造成一定影响，外矿到港量出现大幅下滑，47 港铁矿石到港总量 2118.8 万吨，环比减少 458.5 万吨，创两个半月新低，供应收缩。

钢厂利润低迷，节后复产情况不及预期，下游钢厂短期暂未看到趋势性复产，港口铁矿石库存持续累积，对铁矿需求及价格形成压制。节后一轮大幅下跌调整后，后续随着估值修复及铁水产量回升，钢厂对铁矿需求有望逐步回升，关注 3 月下游实际复苏情况，若旺季仍无起色，则警惕原料与成材间负反馈风险，届时铁矿价格或继续往下在820 元/吨一带寻支撑。